2011年经济形势分析及2012年展望。
在国内物价**压力较大、国际经济持续动荡的背景下，***、***坚持既定宏观调控方针，提高前瞻性和针对性，在控物价、稳增长和调结构中寻求平衡，既有效遏制了物价过快**，又保持了经济平稳较快发展。展望2012年，受美、欧债务危机冲击，世界经济形势趋于复杂，加之美、德、法、俄等大国面临**选举，各种不确定因素明显增加；国内需求也存在放缓压力，房地产市场、投融资平台、民间借贷等领域潜在风险增大。在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的同时，需要增强宏观经济政策的弹性与灵活性，进一步释放微观主体的活力和潜力，努力防范和化解各种风险，积极推进体制改革和结构调整，力争在转变经济发展方式上取得实质性进展。
一、2011年经济运行特点和发展态势。
今年以来，宏观调控坚持把控物价作为首要任务，政策效果逐步显现，经济运行总体较为平稳，并呈现以下特点和发展态势。
1.物价涨幅见顶回落，全年cpi**5％左右。
居民消费**指数在7月份达到6.5％的峰值后，受基数效应减弱、货币条件改善和大宗商品**下降等因素影响，涨幅呈现回落趋势，全年cpi**5％左右。首先，控物价的货币条件持续改善。
9月份广义货币（m2）同比增长13％，狭义货币（m1）同比增长仅8.9％，信贷余额同比增长15.9％，全年货币、信贷调控目标将如期实现。
其次，输入性通胀压力有所减弱。受美、欧债务危机冲击，全球经济增长明显放缓，加上市场避险情绪影响，美元短期**，大宗商品**有所回落，进口**指数趋降。第三，食品**涨幅企稳回落。
猪肉**同比涨幅下降，目前猪粮比已回落到8以下。粮食产量“八连增”，有利于稳定粮食和食品**。
2.经济增长小幅下降，全年增速略高于9％
前三季度，制造业、房地产业投资高速增长，但交通、电力等基础设施投资增速明显放缓，固定资产投资增长25％。由于汽车、住房等与住、行相关的消费增长明显下降，累计社会消费品零售总额实际增速比去年同期回落3.75个百分点。
目前世界经济放缓，对我国出口已经开始产生影响，前9个月出口增长22.7％。预计全年出口增长20％左右，**顺差1600亿美元左右。
从内、外需求综合看，今年以来总需求增长的适度回落，主要是宏观政策主动调控的结果，有利于控制物价涨幅和实现经济运行的综合平衡。gdp增速在上半年达到9.6％的基础上，三、四季度将小幅下降，预计全年增长略高于9％。
3.房地产调控初见成效。
前9个月，全国商品房销售面积同比增长12.9％，销售额增长23.2％，房地产市场运行总体平稳。
保障房建设按计划推进，一定程度上弥补了商品房投资下降缺口，房地产开发投资增长32％，对于稳定整体投资增长和抑制商品房****均发挥了积极作用。特别是，“限购”措施的落实和实施范围的不断扩大，以及开展房产税试点等，房地产投资需求得到一定抑制。一线城市房价有所松动，并出现局部下降，二、三线城市房价**趋于温和，房价过快**态势得到初步遏制。
对地方投融资平台的摸底和整顿，使正在上升的与土地、房地产相关的信贷风险和地方财政风险有所抑制，对防范系统性财政金融危机的爆发具有重要作用。
4.区域、城乡、内外平衡状况有所改善。
中西部地区经济发展明显加快。上半年，18个省区gdp增速超过13％，但东部省市仅有3个。除天津外，增速排前10名的全部来自中西部省区。
得益于农民工工资**、农产品**上升和各项惠农政策的实施，上半年农村居民人均现金收入增长20.4％，明显高于城镇居民人均可支配收入13.2％的增速。
应对危机以来，我国对外**出现积极变化，国际市场份额进一步提高，对发展中国家出口占比超过50％，一般**规模超过加工**。在出口稳定增长的同时，进口保持更高增速，**顺差规模减小，全年占gdp比重将下降到2.3％左右，内外平衡状况改善。
今年以来，***、***积极应对国际环境的剧烈变化，在控物价、稳增长和调结构中寻求平衡，进行了不少探索，积累了一些经验。一是注重保持经济平稳增长与调整经济结构相结合。调结构是为了持续健康的增长，平稳的经济增长也有利于结构调整的实施，二者并不矛盾。
“好”不一定会必然导致“慢”，但不能为了求“快”而牺牲“好”。二是高度重视保障和改善民生。始终把改善人民生活作为经济发展的根本目的，着力解决人民群众最关心、最直接、最现实的利益问题。
三是注重推进内外平衡。着力扩大内需，提高消费对经济的贡献；妥善处理国际经贸关系，坚持“引进来”和“走出去”同时并重，提升价值链和扩展**增长点并举，增强汇率弹性，不断提升国际竞争力。四是更加注重系统性风险管理，忧患意识与风险意识增强。
土地、房地产与我国金融、财政风险高度关联，整顿地方投融资平台，调控房地产市场，建立预警机制和风险显示机制，有利于降低系统性风险。
在世界经济大幅波动、增长低于预期的国际环境下，我国经济保持了平稳较快发展的良好局面，成绩来之不易。但也要看到，作为“十二五”开局之年，消费占gdp比重偏低、服务业发展相对缓慢、高耗能行业快速扩张等问题依然存在，转变经济发展方式的任务依然艰巨。
二、2012年在防控风险中积极把握结构调整有利机遇。
受美、欧债务危机冲击，市场信心动摇，金融市场持续大幅波动，大宗商品**明显**，全球制造业活动收缩，国际经济环境有所恶化。2012年，我国出口、投资需求面临下行压力，潜在风险也在增加，需要在防范、化解风险中把握机遇，积极推动结构调整，保持国民经济平稳较快发展。
1.主权债务危机影响加深，国际经济环境有所恶化。
2012年，世界经济格局呈现出三个显著的特点：一是政治周期与商业周期叠加。美国、德国、法国、俄罗斯等多个主要经济体将面临**选举。
面对经济下滑、债务高企、失业增加等问题，政治家为了迎合选民需要，可能不顾客观经济现实，发表偏激言论和难以兑现的承诺，上台之后也可能对现行经济政策做出不合时宜的调整，使脆弱复苏进程雪上加霜。二是国际协调与合作更加困难。发达经济体与新兴经济体面临的短期挑战不同，政策取向也存在明显差异，政策协调与国际合作变得更加困难。
同时，发达国家转嫁危机，可能加深与新兴经济体之间的矛盾。三是结构调整与短期目标冲突。国际金融危机是发达国家过去几十年积累的结构性问题的总爆发，需要重大结构调整才能出现转机。
但是，当前的政治氛围和面临的短期风险，使其无法实施真正有利于经济长期增长的结构性调整。
从目前情况看，欧债危机的发展态势，是决定2012年国际经济形势的关键因素。希腊违约风险较高，欧盟救援进程有提速的可能，但总体上发达经济体陷入中长期低迷的可能性增加。
1)希腊违约风险较高，但引发欧元解体可能性小。因削减债务行动迟缓，加上对欧盟救援力度的担心，希腊国债收益率飙升。其中，一年期国债收益率超过160％，10年期国债收益率超过20％。
在基本丧失了市场融资能力以后，以债务重组方式进行部分技术性违约的可能性加大。希腊债务持有者已组成债权人委员会，并初步接受21％的违约率，但暂时反对更高的违约重组方案。若希腊债务违约50％，会造成德、法银行业损失140亿美元左右，尚在可承受范围内。
伦敦银行间市场利率与美国短期国债的利差，近一段时间虽然有所上升，但目前只有60个基点，不仅远低于2008年危机时的高点（457个基点），也低于2010年5月希腊债务危机首次爆发时的水平。这说明，市场并不认同欧债危机会引发银行危机。当前的关键是如何重建欧元信心，而不必过度担心欧元解体。
2)德法自保有利于加速救援进程。欧元区主权债务总额为6.5万亿欧元，其中“欧猪五国”（希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙和意大利）为3.
1万亿欧元（意大利和希腊分别为1.8万亿欧元和3280亿欧元）。“欧猪五国”债务主要由德国和法国银行持有，分别持有其债务总额的26.
4％和38.5％，其中，持有希腊主权债的比重分别达到32.8％和31.
2％。因此，救助希腊一定程度上也是救德、法自己。如果债务规模较小的希腊陷入危机，并进一步向西班牙、意大利等国蔓延，则欧元区必将遭受重大冲击。
这正是欧盟核心国采取救援行动的原因所在。继续救助希腊，扩大欧洲稳定**规模，并通过杠杆机制发挥更大支撑作用等，都是现实的选择，欧债危机存在转机的可能。
3)发达经济体可能陷入中长期低迷。经过美、欧债务危机的冲击，世界经济复苏前景变得更加黯淡。受债务规模高企、削减财政赤字压力增加和政治因素的影响，发达经济体财政政策实际上处于紧缩状态。
目前市场流动性充裕，即便再度实施宽松货币政策，在信心缺失和具有增长潜力的投资领域明显不足的情况下，效果十分有限。更重要的是，发达经济体重启新一轮增长周期，需要重大的结构调整和新增长动力的出现。然而，到目前为止，实质性的结构调整并没有发生，新能源和低碳、信息技术、生物等新兴产业发展缓慢，新增长点至今尚不明朗。
可以说，如果没有实体经济的新突破，发达经济体可能陷入类似日本“失去的十年”。
2.我国总需求增长将有所回落。
1)出口增长难以达到今年水平。发达经济体结构调整无力，受主权债务危机拖累，财政刺激空间压缩，而私人部门需求迟迟不能接替公共需求，经济增长失去动力。2012年，虽将维持宽松的货币政策，财政政策则着眼于中长期整顿，即便不爆发深度危机，发达经济体增长也将处于2％以下。
新兴经济体经济增长虽然好于发达国家，但由于国际市场动荡，出口条件恶化，资本流动的冲击正在加大，新兴经济体并不能真正 “脱钩”。在全球需求放缓的背景下，2012年我国出口增长难以达到今年水平。考虑发达国家的刚性需求，必需品无法替代，而且入世以来我国在全球产业链中地位的提升、出口结构优化和竞争力提高等因素，预计出口增长15％左右。
2)消费增长预计稳中有升。由于农产品**高企，今年食品类消费明显高于近年平均水平，前9月平均增速达到24.6％，比2001年以来平均水平高6个百分点。
受汽车限购、油价**等因素影响，汽车类销售则大幅下降，比新世纪以来平均增速低22个百分点。目前，汽车销量处于底部回升阶段，考虑到汽车消费自身的更新置换周期，明年增速将会有所提高。在收入差距较大的特定发展阶段，部分高收入群体奢侈性、炫耀性消费将持续扩张。
同时，部分保障房建成入住和农村居民收入增长，家电类消费增速也有望小幅回升。预计社会消费品零售总额增长17％左右，实际增长略高于今年。
3)固定资产投资增速将有所回落。今年投资能保持较快增速，主要得益于制造业和房地产业投资高增长，这两大行业占固定资产投资的比重达到60％。我国制造业投资与出口有很强的正相关性。
一般情况下，出口增长10％，会拉动制造业投资增长4个百分点左右。2012年出口增速回落5个百分点左右，将在一定程度上抑制制造业投资扩张。从房地产投资看，既定调控政策尚不能马上放松，否则政策效果将大打折扣；由于目前房地产开发企业待售房面积处于历史同期最高水平，且资金链趋紧，融资难度加大，未来一段时间商品房投资进度将会放缓；2012年保障房投资新开工面积有较大下降，公租房和廉租房融资难的问题尚未根本解决，投资增速也可能回落。
从有利因素看，受既定项目开工和需求缺口推动，明年电力、水利、交通等基础设施投资增速有望明显回升，这三项占投资比重接近25％；随着劳动力成本上升，“机器替代劳动”推动的设备更新改造，对投资增长也会形成一定支撑；在五年规划周期中，第二年往往是规划项目落地开工较集中的年份。综合上述因素，预计2012年固定资产投资增长20％左右，比今年回落4个百分点。但考虑**因素影响，投资实际降幅小于名义降幅。
3.在保持经济平稳运行、小幅回落中力争结构调整取得积极进展。
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